選擇權入門指南：基本認識與策略

選擇權入門指南：基本認識與策略

選擇權（Option）是一種買賣雙方約定的契約，其交易的標的為「權利」。在交易時，買方（Buyer）支付一定金額，稱為權利金（Premium），以取得契約所載之權利，但同時買方並無責任執行這項權利。而賣方（Seller或Writer）則會收取權利金，但在買方要求執行契約所載權利時，賣方有義務予以履行。

選擇權買方所取得的權利，是在未來約定的到期日（Expiration Date）或之前，根據議定的價格（履約價，Strike Price或Exercise Price）、數量及規格，買進或賣出特定標的商品（Underlying）。

根據買方取得的權利不同，選擇權可以分為買權與賣權︰

1. 買權（Call Option）：買權的買方有權利在到期日或到期日之前，以約定的履約價格、數量、規格，買進標的商品，而買權的賣方則有義務依約賣出該標的資產。
2. 賣權（Put Option）：賣權的買方有權利在到期日或到期日之前，以約定的履約價格、數量、規格，賣出標的商品，而賣權的賣方則有義務依約買進該標的資產。

此外，依據買方得要求履約之期限，選擇權又可分為「歐式」與「美式」選擇權：

1. 歐式選擇權（European Option）：買方僅能於到期日要求履約，無法在到期日之前行使權利。
2. 美式選擇權（American Option）：買方能在到期日或之前的任何一天要求履約，使得彈性更高。

選擇權權利金的意義

選擇權對於買方來說，是一種權利而不是義務。為了獲得這種權利，買方必須支付一定的代價。而賣方，因為提供了這種權利並承擔了履約的義務，自然會要求一定的報酬。這個報酬就是選擇權的價值，也被稱為權利金 (Premium)。就像現貨市場的報價，權利金的價格是由市場上的供需決定的。當價格達到買賣雙方都能接受的水平時，交易就會成立。

影響權利金的因素

權利金的價格是由多種因素決定的，包括：

• 現貨價格
• 履約價格
• 存續期間
• 波動率
• 利率
• 現金股利

以下是一個表格，展示了當其他因素保持不變時，各個因素如何影響買權和賣權的價值：

選擇權權利金的組成

權利金的價值可以分為兩部分：

1. 履約價值 (或稱內含價值): 這部分代表選擇權在未到期前的履約獲利。
2. 時間價值: 這是選擇權權利金高於履約價值的部分。

期貨、選擇權與認購權證的異同

以下列出了期貨、選擇權與認購權證之間的主要異同：

名詞解釋

每日結算 (Mark to Market)

每日結算是由結算所依當日結算價計算損益的過程。有獲利者當日即撥入戶頭，虧損者亦必須扣除款項。此制度確保參與者有足夠的財力應付價格波動，不致無法履約。

歐式選擇權 (European option)

歐式選擇權的買方僅能於到期日要求履約。

美式選擇權 (American option)

美式選擇權的買方能在到期日或之前任一日要求履約。

價平 (at the money)

履約價等於標的物市價。

價內 (in the money)

履約價優於標的物市價。

價外 (out of the money)

履約價劣於標的物市價。

權利金 (Premium)

權利金是選擇權的價值，也是買方為取得選擇權而支付的代價。

內含價值 (Intrinsic value)

內含價值是價內選擇權立即履約所獲得之利潤。

時間價值 (Time value)

時間價值是買方對選擇權進入價內的期望價值。

履約價格 (Strike Price)

履約價格是執行選擇權時的特定標的物價格。